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产业集群区的建议

致公党深圳市委会集体提案

过去30年，中国发展外向型经济，侧重于招商引资，出口导向，成绩举世瞩目，但在未来30年，要增强改革的系统性、整体性和协同性，做到改革不停顿开放不止步，战略上应该有大的转变，应该转向“经济国际化”，这种国际化表现在战略、人才、资本、产业链国际整合等各个方面。国务院2012年6月批复，明确深圳前海先行先试、开放创新的政策，要在前海打造现代服务业体制机制创新区、香港与内地紧密合作的先导区、珠三角地区产业升级的引领区，支持前海建设成为我国金融业对外开放试验示范窗口。主要规划包括试点由境外投资机构以外币设立的私募股权基金，结合深圳发展战略新兴产业的战略目标，提出在前海建立股权投资母基金的配套产业集群区，打造中国的股权投资基金高地，占据全球产业链高端，在经济国际化转型的有效途径上率先探索出一条路。

一、股权投资母基金是经济国际化和金融服务实体经济转型的战略载体

母基金，又称基金的基金（Fund of Funds, 简写FOFs）,主要是投资不同的股权投资基金管理公司（GPs）所募集的各种不同性质的基金（Funds）,以达到分散投资、组合投资的效果。母基金通常投资最优秀的基金管理公司（GPs）所募集的各种基金和共同投资企业，还可投资一些产业集团或跨国公司发起的战略投资型基金，建立与这些产业集团的合作关系。其资金来源一般是机构投资者如养老基金、保险公司、大学捐赠基金、慈善基金、家族基金、商业银行、投资银行或信托公司等。

通过在前海发起设立这样跨国合作型母基金，把深圳金融生态建设提上战略层面，体现了前海在金融创新上的国际化和前瞻性，这个面向国际的母基金可以与国开行和前海合作设立的投资国内基金的母基金相互配合，更系统全面地发展前海的股权投资基金产业，形成完整的国际化的产业链，推动深圳金融业和经济进入良性循环。募集母基金最好一开始有政府引导和支持，以后逐步向社会募集。通过母基金平台能够起到以下作用：（一）帮助我市的大企业走出去收购欧美发达国家的中小企业；（二）帮助深圳的中小企业与欧美的中小企业合作，实现产业的转型升级；（三）吸引欧美的现代服务业企业到深圳发展，实现新形势下的招商引资，迎接中国服务业大发展的历史机遇。

通过投资国际母基金，可以接触到大量的国际优秀的中小企业和创新科技及商业模式，通过收购兼并，技术或业务合作，招商引资到深圳三种模式，来推动实体经济的发展。母基金的发起也可带动其他许多金融业务创新，如财富管理、并购贷款、信托产品、兼并收购和国内外上市的投资银行业务、专利和技术转让的深化、信息服务和专业服务如律师、会计、品牌评估、人才猎头服务等，这些也都是前海要大力发展的现代服务业。所以前海的金融创新又带动了现代服务业的发展，形成良性相互促进的循环系统。

国家开发银行下属的国开金融公司准备在前海发起一个母基金，利用国开行作为最大的政策性银行和中国最大的对外投资平台的信用，在香港资本市场发债,募集人民币的母基金，充分利用香港市场的低成本的人民币资金，回流香港的人民币，为香港的人民币资产提供新的投资渠道。

二、香港已经是全球最大的离岸人民币中心

（一）存款快速增长，跨境贸易结算发展迅猛。2010年7月，中国人民银行与中银香港签署新《关于人民币业务的清算协议》，再次放宽离岸人民币业务范围，海外人民币存款开始高速增长。根据香港金管局公布的数据，目前香港已经是全球最大的离岸人民币资金交易中心池。截至2012年9月底，香港的人民币客户存款及存款证余额达6600亿元人民币。

与此同时，2012年前9个月香港人民币跨境贸易结算量已达19300亿元，超过去年全年。不仅如此，人民币融资活动不断发展，截至9月底，各机构及企业在香港发行人民币债券超过950亿元，人民币贷款余额今年前三季达到600亿元。

（二）离岸人民币急需丰富的投资方式。目前香港人民币回流国内主要以金融机构同业存款、NRA 账户企业存款、跨境贷款、跨境贸易融资方式，急需有其它投资方式丰富。随着港澳等境外地区人民币存量资金的不断增加，持有人民币的境外机构、企业和个人也将不再仅仅满足于人民币持续平稳升值所带来的基本保值功能，对人民币资金“回流”内地和寻求保值增值出路的需求日趋强烈。随着去年5月国家发展改革委《关于境内非金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券有关事项的通知》明确点心债的发行条件，以及中国证监会RQFII政策的逐步放松，预期未来境外人民币回流境内的中长期投资渠道更加丰富。

因此关于母基金产业集群区的发展建议：

一、吸引境外基金管理公司到前海设立区域总部或中国总部。针对面向中小企业、创新企业和现代服务业的专业性基金，以深圳丰富的项目资源、优惠政策、创业文化，以及高效的政府服务，吸引目前可能还对前海不够了解的国外机构。同时，要引进更多的境外收购基金，推动深圳中小企业的收购兼并和产业整合，弥补目前深圳的基金管理公司大多偏向投资成长期企业的不足。要鼓励成功的深圳企业家转型为基金管理人，以他们丰富的企业管理经验提高被投资企业的运营水平和风险控制能力，改变目前该行业从业人员过多偏向证券业等金融背景而缺少实际的企业运作经验的现状。

二、吸引境外基金募集机构(fund placement agency)到前海设立分支机构。母基金到新兴市场发展是个大趋势，因为在成熟市场他们已经没有太多募集新母基金的机会，目前，他们多数只在东京和或新加坡设立办事处，可以吸引他们到前海发展，充分利用深圳私人资金多、财富管理需求发达和前海金融创新政策的优势，推动那些还没有在香港设立办事机构的母基金公司(fund of funds,母基金)到前海设立机构。

　　三、发展深圳商业地产基金产品。深圳有万科、招商、金地等多家全国领先的房地产开发企业，房地产企业与国外的房地产基金合作，发展新的房地产基金产品，推动房地产行业的兼并收购，盘活深圳乃至全国的房地产资源，优化资金和资产的有效衔接，特别是抓住深圳本地商业地产市场发达、人民币中长期增值趋势，尽快增加针对境外投资者的人民币商业地产投资基金。

　　四、发展二次基金业务，提高被投资企业股权流动性。境内外上市是目前股权投资基金退出的主渠道，因为外部经济环境、股市低迷等因素，上市放缓和股市低迷导致不少基金面临退出难题，纸面财富无法变现。推动深圳的优质基金管理公司发展二次基金业务 (secondary fund), 用于受让股权投资基金所持有的被投资企业的股份（未套现部分），给现有的基金管理公司提供流动性，解决目前基金退出难的问题，在上市、收购、股权转让和管理层回购这些传统的退出渠道以外，提供更专业性的基金的退出方法，完善私募股权产业链，形成行业的良性循环。

五、提升基金服务实体经济和整合产业链的能力。推动深圳现有的基金管理公司发展各种不同的专业化基金，建立差异化竞争优势，提高为企业提供增值服务的能力和产业链整合的能力。强化基金管理公司的人力资源管理培训和开发，提升团队素质，吸引国际上优秀的专业投资人才加入私募股权行业，优化投资策略和产品结构，更好地满足市场上对不同专业性基金的需求，真正有效地促进深圳中小企业和服务型经济的发展。

六、向国际知名出资机构（LP）推荐前海。通过全球路演和本地峰会的办法，让这些LP了解深圳的财富管理、资产管理、基金管理公司和企业发展的情况，让他们更加关注前海，在前海配置更多的资产，尤其是邀请巨富家族投资办公室（family offices）、跨国公司的投资收购部门的人多到访深圳，推动他们在前海设立代表处。同时通过政策引导，吸引并鼓励国内本土基金来前海设立并发行母基金，帮助机构投资者如保险公司、养老基金和富豪家族投资到不同的基金中去。

附图：下图为母基金的生态体系